光通5G持续增长,短期聚焦基本面长期布局5G

联通公布2017年业绩,流量成运营商收入增长核心驱动力,传输网升级扩容、接入网光改及速率提升将持续投入,资本开支触底回升,结构上继续向传输网建设投入倾斜。

本周行业重要趋势:

本周行业重要趋势:

   
语音收入持续下滑、家庭宽带市场竞争加剧,运营商收入增长主要依靠移动网络流量的持续高速增长。运营商推动差异化竞争,家庭宽带接入速率不断提升。流量持续高增长带来传输网持续的升级扩容需求,传输网升级扩容是运营商未来建设投入的重点领域,接入网建设和升级投入也将持续。

    中国联通18年资本开支计划触底回升,结构上向传输网建设进一步倾斜。
中国联通18年资本开支计划从17年的421亿提升至不超过500亿元,传输网投资占比进一步提升,重点加强200M接入、传输网升级扩容、物联网覆盖以及面向5G的网络云化虚拟化改造升级。
联通经营数据可以看到,流量持续高增长是运营商业绩主要驱动力,中长期看物联网、云计算大数据是增收核心,5G是未来大趋势。重点关注直接受益的光通信、5G主设备、物联网、CDN、云计算大数据等核心领域。

   
中国电信2018年光纤光缆集采启动,其中引入光缆400万芯公里,室外光缆5000万芯公里,规模持续增长。中国联通100G波分设备集采启动,总预算15.72亿元,新建8805个端口,扩容11268个端口,规模再创新高。

   
运营商未来新业务聚焦物联网、云计算、大数据以及网络云化虚拟化,细分行业有望在运营商大力推动下进入高速发展期。传统业务边际增长难度加大,运营商纷纷重点布局物联网、云计算、大数据等新业务,同时加大网络云化虚拟化升级力度,应对网络新需求。重点关注物联网、云计算、大数据领域应用落地进程,关注细分行业投资机会。

   
17年移动流量增长384%,4G用户流量增长197%,固网平均接入速率从30M向50/100M快速升级。网络流量持续高增长,网络升级扩容对光通信产业链产生持续需求,CDN行业也直接受益。未来5G、物联网、云计算大数据是运营商重点推进的核心业务,应用有望逐步落地,产业链快速成熟。

   
前次电信光纤光缆集采是2017年初落地,半年预估用量3500万芯公里。此次集采5400万芯公里据了解也是满足半年用量,因此我们预计2018年电信光纤光缆需求仍将持续快速增长。联通传输网设备采购落地后三大运营商传输网设备集采全部落地,集采规模创近年新高。

    投资建议:

    本周投资观点:

   
接入网建设有望持续、传输网建设有望提速,重点关注网络设备和光纤光缆板块的投资机会。

    1、中国联通短期仍面临提速降费、固网竞争等压力,维持“持有”评级。

   
指数前期涨幅较大短期面临调整压力,下周美联储加息预期升温,全球股市承压。年报密集披露期将近,市场将更聚焦基本面。我们认为市场回归价值投资趋势不变,聚焦基本面和成长性,建议注意短期风险,重点关注有业绩、有催化剂、估值低、高成长标的长期布局机会。
1、通信行业内,业绩高增长唯光通信,板块催化剂密集,3月运营商年度计划、4月业绩逐步出炉、5月新一轮集采有望启动、6月5G独立组网标准落地。业绩高增长叠加催化,重点布局长期投资机会:

   
运营商集采规模持续扩大,接入网建设投入有望持续,流量压力下传输网建设有望提速,对网络设备、光纤光缆需求持续增长,建议重点关注。

   
2、网络流量持续高增长、家庭宽带接入速率不断升级,传输网升级扩容、接入网光改进程均将延续,重点关注掌握光棒产能的龙头标的:亨通光电(预计18年33亿利润,+51%,16倍)、通鼎互联(预计18年9.8亿利润,+72%,18倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,15倍)、杭电股份(预计18年3.0亿利润,+201%,17倍);重点关注数通光模块龙头:中际旭创(预计18年8.5亿利润,+416%,43倍),择机关注电信光模块龙头:光迅科技(预计18年4.3亿利润,+28%,43倍)、新易盛等;

   
1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+51%,16倍)、通鼎互联(预计18年9.8亿利润,+72%,18倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,14倍)、杭电股份(预计18年3.0亿利润,+201%,16倍);建议关注:烽火通信(预计18年11.76亿利润,+42%,27倍);

    本周投资观点:

   
3、物联网建设持续投入,未来5G是通信行业核心大趋势,重点关注主设备龙头:中兴通讯(预计18年50亿利润,+11%,27倍);

   
2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年8.5亿利润,+416%,44倍),择机关注:光迅科技(预计18年4.3亿利润,+28%,42倍);
2、5G是通信未来大趋势,国家多次发文力推2020年商用,投资体量较4G提升很大,建设周期预计不会太长。2018年重点关注5G主题投资机会,2020年后关注业绩兑现。重点关注行业龙头:中兴通讯(设备龙头5G最直接受益,预计18年50亿利润,+11%,24倍);择机关注:烽火通信。

   
1、前期市场涨幅较大,指数高位回落压力较大,随着三季报披露完毕,市场将更聚焦基本面,关注业绩确定性高增长标的年底估值切换机会:通信行业内,业绩高增长唯光通信,继续建议重点关注基本面扎实的光通信、专网、主设备等子行业,临近年底估值切换,对应2018年估值相对更便宜:
1)光通信板块建议关注:亨通光电(预计17年22亿利润,19倍,18年13倍)、中天科技(预计17年24亿利润,17倍,18年13倍)、烽火通信、光迅科技等;
2)专网通信:龙头远超行业10%的平均业绩增速,重点关注:海能达(专网小华为走向全球,预计17-19年复合50%增长,17年6.5亿利润,46倍,18年26倍);统一通信龙头亿联网络(预计17年6.4亿利润,35%复合增速,17年34倍,18年24倍);
3)主设备:中兴通讯(设备龙头5G最直接受益标的,预计17年45亿利润,对应17年28倍,18年25倍);星网锐捷(二线设备龙头,预计17年4.6亿,18年30%增长,对应21倍)。

   
4、2018年三大运营商均将完成NB-IoT网络覆盖,物联网模组出货量有望快速增长,推动成本持续下降,关注物联网模组及管理平台厂商:宜通世纪(预计18年3.1亿利润,+36%,32倍)、日海通讯(预计18年1.6亿利润,+51%,56倍)、拓邦股份(智能控制器龙头,物联网时代直接受益)等;

   
3、关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+42%,23倍);2)IDC龙头:光环新网(预计18年6.3亿利润,+38%,30倍);3)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.4亿利润,+32%,21倍);4)专网通信:海能达(预计18年8.4亿利润,27倍);5)物联网龙头:宜通世纪(预计18年3.1亿利润,+36%,30倍)、日海通讯(预计18年1.6亿利润,+51%,57倍)、拓邦股份;6)其他细分领域龙头:网宿科技(CDN龙头预计18年10亿利润,32倍)、梦网集团(云通信龙头,预计18年3.6亿利润,+29%,27倍)。

   
2、5G是通信最重要发展趋势,国家多次发文力推2020年商用,投资体量较4G提升很大。我们反复强调5G投资节奏,2019年牌照发放前一年,关注5G板块主题投资机会,2020年之后关注业绩兑现。重点关注未来高确定性增长的细分行业龙头:5G主设备龙头中兴通讯;传输设备龙头烽火通信;天线及射频器件龙头通宇通讯;光模块/器件龙头中际装备、光迅科技、博创科技;物联网龙头宜通世纪、日海通讯等。

   
5、联通的业务数据再次印证流量的高速增长,重点关注基于流量收费的CDN行业龙头:网宿科技(CDN龙头预计18年10亿利润,+20%,33倍,价格战逐步见底,行业正常30-40%增长)等;

    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,新技术研发风险。

   
3、国务院再推“双创”,中小创板块关注度逐步提升,择机关注低估值的高确定性的成长个股/板块:物联网重点关注:CMP龙头宜通世纪(预计17年2.6亿利润,43倍,18年31倍)等。光模块重点关注:中际旭创(预计17年2.3亿利润,18年30倍)、光迅科技(预计17年3.5亿利润,45倍,18年35倍)、博创科技、新易盛等。

   
6、运营商网络云化是未来重要的发展趋势,联通是国内推动网络云化最积极的运营商之一,物理层网络云化、软件层管理平台云化快速推进,建议关注物理层虚拟化设备龙头厂商:烽火通信(预计18年11.76亿利润,+42%,28倍);关注管理系统云化核心厂商:天源迪科(云计算大数据,预计18年2.1亿利润,+31%,27倍)等。

    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,广电宽带落地进度低于预期。

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