V型大逆转,通胀和就业不会偏废

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 新浪外汇讯,牛汇1月4日讯——美联储于北京时间1月4日凌晨3点公布12月货币政策会议纪要,根据这次的会议纪要,2018年美联储延续去年的逐渐收缩的货币政策是正确的,但该纪要中没有明确表示2018年第一季度要加息的信号。

环球外汇2月22日讯–在中国农历春节假期的最后一天,全球外汇市场上演了惊魂一幕!美国联邦储备委员会(FED)周三发布的1月30-31日政策会议记录显示,决策者在该次会议上对有必要继续升息的信心增强,多数委员相信通胀将上升。在该份纪要发布后,美元指数经历了短时的过山车行情,惊现V型大逆转再次站上90大关,而非美货币、现货金银则冲高回落,美国三大股指全线收跌!

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  美联储于北京时间1月4日凌晨3点公布12月货币政策会议纪要,根据这次的会议纪要,美联储认为2018年延续去年的逐渐收缩的货币政策是正确的。但该纪要中没有明确发出2018年第一季度要加息的信号。

耶伦“告别”会议纪要释放鹰派信号:“进一步”渐进加息!

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  其实,美国联邦公开市场委员会(FOMC)目前仍然挣扎于通胀率太低以及减税造成的影响,难以下决策。官员之间主要的分歧表现为:一些人十分忧虑低通胀,一些人则指出减税进一步推动了经济的强劲增长(不必忧虑现在的低通胀)。

据彭博社报道,美东时间周三下午2点,美联储公布了1月30-31日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要。纪要显示:尽管有好几位官员预计今年的通胀率会提高,但仅有“两三人”担心经济会过热。值得一提的是,1月会议是前任主席耶伦出席的最后一次会议。

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  就在政策制定者还在对今年应加息多少次分歧不断时,美联储即将迎来新任主席鲍威尔(Jerome
Powell)。如果参议院投票通过,鲍威尔将于2018年2月份初接替耶伦成为美联储主席。

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  美联储于北京时间1月4日凌晨3点公布12月货币政策会议纪要,根据这次的会议纪要,美联储认为2018年延续去年的逐渐收缩的货币政策是正确的。但该纪要中没有明确发出2018年第一季度要加息的信号。

  加息速度:加速还是放缓

这份纪要显示美联储官员同时还上调了对通胀的预期,称核心个人消费开支(PCE)指数“今年可能从去年12月1.5%的基础上显著上涨”。这份会议纪要表明,“好几位”官员认为经济存在上行的风险。而那次会议公布的声明则称经济面临的风险是平衡的。

  其实,美国联邦公开市场委员会(FOMC)目前仍然挣扎于通胀率太低以及减税造成的影响,难以下决策。官员之间主要的分歧表现为:一些人十分忧虑低通胀,一些人则指出减税进一步推动了经济的强劲增长(不必忧虑现在的低通胀)。

  根据联邦公开市场委员会12月12日至13日的会议记录,大多数与会者支持“继续逐步提高基准政策利率的目标区间”,并且现场官员投票决定将利率上调四分之一。尽管如此,会议纪要并没有表达出2018年第一季度加息的明确信号。

联储官员表示,1月份美国经济看起来比2017年底更强劲。经济状况的强化“增强了美联储基金利率轨迹逐渐向上将是合理的可能性。”为传递这一信息,美联储官员们改变了其声明,以指向“进一步渐进式加息”。

  就在政策制定者还在对今年应加息多少次分歧不断时,美联储即将迎来新任主席鲍威尔(Jerome Powell)。如果参议院投票通过,鲍威尔将于2018年2月份初接替耶伦成为美联储主席。

  关于加速还是放缓加息的速度,官员们进行了一场很长的辩论,觉得加息的速度还是取决于通胀的情况如何,美国目前的通胀率仍然低于2%的目标。但是季度预测的中位数与9月份的一样,仍然是美联储2018年将进行3次加息。

根据上个月的政策会议纪要,美联储官员对经济前景的看法更为积极,理由是“经济有可观的潜在动能”,并且对实现通胀目标越来越乐观。

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  联邦公开市场委员会将在1月底和3月20日到21日再次举办会议。但是根据利率期货定价,可以看出投资者预计3月加息的概率超过80%。

周三在华盛顿公布的1月30日至31日会议纪要显示,美联储官员们“预计2018年经济增长率将超过他们对可持续长期增长速度的估计,并且劳动力市场状况将进一步加强。若干与会者表示,相比12月会议时的经济增长预测,他们已经上调了对近期增长的预期。”会议纪要称,“大多数与会者指出,经济增长前景更加强劲,提升了进一步逐步收紧政策将合适的可能性。”

  加息速度:加速还是放缓

  道明证券的首席宏观策略分析师Michael
Hanson表示:“他们(官员)只是举起手来表示我们还需要等待,看情况而定;我不知道他们能否在三月份为加息搜集到足够的证据。”

美国央行官员在去年12月份曾预计2018年经济增长率为2.5%。根据彭博调查经济学家的预测中值,民间分析师将其预估提升至2.6%。股市在1月26日见顶后于2月初大跌,长期政府债券收益率则在更大量国债发行前景的影响下攀升。自美联储官员上次开会以来,数据显示工资上涨速度超过预期,失业率维持在4.1%。扣除食品和能源的消费者价格指数1月份同比涨幅达到1.8%,零售销售意外环比下降。

  根据联邦公开市场委员会12月12日至13日的会议记录,大多数与会者支持“继续逐步提高基准政策利率的目标区间”,并且现场官员投票决定将利率上调四分之一。尽管如此,会议纪要并没有表达出2018年第一季度加息的明确信号。

  在政策制定者提交的16个利率预测中,有6个低于2018年的中值目标范围——2%至2.25%,6个在中值目标范围内,(这样推算仅有4个高于中值目标)。但在2017年年末,又有四个比率高于中值目标。

在1月会议上,美联储维持基准利率在1.25%至1.5%不变,并表示今年通胀率预计“向上移动”,并会在“中期内”稳定于2%目标附近。会议纪要称,与会者还讨论了前景所面临的许多不确定性。有几位决策者提醒说,“随着经济增速继续高于潜力水平,金融市场的失衡可能开始出现。”
美联储官员还考虑了减税是否会转化为更高的员工薪酬。

  关于加速还是放缓加息的速度,官员们进行了一场很长的辩论,觉得加息的速度还是取决于通胀的情况如何,美国目前的通胀率仍然低于2%的目标。但是季度预测的中位数与9月份的一样,仍然是美联储2018年将进行3次加息。

  通胀情况成关键因素

美元先跌后涨上演V型反转!隔夜市场缘何跌宕起伏?

  联邦公开市场委员会将在1月底和3月20日到21日再次举办会议。但是根据利率期货定价,可以看出投资者预计3月加息的概率超过80%。

  美联储官员表示认为导致加息速度加快有几种情况,其中一种情况是:因为财政刺激或者财政情况过于宽松,商品产出会扩大到远超过最大可持续水平,通胀压力就可能会过度增加。会议纪要显示,政策制定者现在仍然在为实现通胀目标而努力。

从市场反应看,隔夜美联储会议纪要公布之后,美元指数短线下滑约30点至89.60附近,但随后几乎收复全部跌幅,颇为令人意外地走出了V型反转走势。

  道明证券的首席宏观策略分析师Michael Hanson表示:“他们(官员)只是举起手来表示我们还需要等待,看情况而定;我不知道他们能否在三月份为加息搜集到足够的证据。”

  2017年尽管就业市场表现很好,工资和商品价格仍然没有上升。即便是在失业率降到了4.1%时,通胀率仍然只有1.4%,之后才回升到1.8%。

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  在政策制定者提交的16个利率预测中,有6个低于2018年的中值目标范围——2%至2.25%,6个在中值目标范围内,(这样推算仅有4个高于中值目标)。但在2017年年末,又有四个比率高于中值目标。

  美联储官员表示,如果通货膨胀率未能达到2%的目标,则加息步伐可能会放缓。12月的会议纪要指出:“虽然与会者普遍认为经济前景面临的风险基本平衡,但他们同意密切监测通胀的发展。”

现货黄金短线上扬近9美元,最高触及1336.19美元/盎司,随后回吐多数涨幅;白银涨幅达逾1.6%,高见16.77美元/盎司,随后亦冲高回落。

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  11月28日美国参议院金融委员会就提名鲍威尔担任美联储主席举行听证,鲍威尔也表示委员会也在就低通胀的情况是短暂的还是持续的进行辩论。鲍威尔告诉立法者:“我们必须得到数据的引导,这将决定我们政策的道路。”

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  通胀情况成关键因素

  经济学家的看法

华尔街日报点评称,1月美联储会议纪要阐明了委员们在政策声明中增加“进一步”渐进加息的原因。在会议纪要中,委员们同意近期美国经济前景增强,增加了未来进一步循序渐进升息的可能性,因此增加了“进一步”这个措辞。

  美联储官员表示认为导致加息速度加快有几种情况,其中一种情况是:因为财政刺激或者财政情况过于宽松,商品产出会扩大到远超过最大可持续水平,通胀压力就可能会过度增加。会议纪要显示,政策制定者现在仍然在为实现通胀目标而努力。

  就职于彭博经济专栏的美国首席经济学家Carl
Riccadonna表示:“由于普遍的想法是中期内通胀会达到预期的目标,那么仅剩的关注重点应该是政策过度向劳动力倾斜可能会引发超调。所以,一些人认为鲍威尔领导的美国联邦市场委员不会太过鹰派。”

金融博客Zerohedge则表示,美联储会议纪要在通胀上偏“鹰派”,但目前来看今年不会加息4次。

  2017年尽管就业市场表现很好,工资和商品价格仍然没有上升。即便是在失业率降到了4.1%时,通胀率仍然只有1.4%,之后才回升到1.8%。

  Macropolicy Perspectives LLC的高级经济学家Laura
Rosner表示:“税收政策的变化对经济造成的影响有很多的不确定性,这一点官员们也清楚,但是联邦公开市场委员会参与者似乎低估了这影响的严重程度。”

据芝加哥商业交易所(CME)的“美联储观察工具”显示1月美联储会议纪要公布后,,以每次加息25基点推算,目前美国联邦基金期货交易市场预计的今年三次和四次加息概率均较一天前增加,分别约为37%和22%,加息两次的概率下降,降至不足27%。

  美联储官员表示,如果通货膨胀率未能达到2%的目标,则加息步伐可能会放缓。12月的会议纪要指出:“虽然与会者普遍认为经济前景面临的风险基本平衡,但他们同意密切监测通胀的发展。”

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  11月28日美国参议院金融委员会就提名鲍威尔担任美联储主席举行听证,鲍威尔也表示委员会也在就低通胀的情况是短暂的还是持续的进行辩论。鲍威尔告诉立法者:“我们必须得到数据的引导,这将决定我们政策的道路。”

对于会议纪要引起的市场反应,Aviance Capital Management的首席投资官Chris
Bertelsen指出,市场大多预计到了美联储官员在1月会议上有什么看法,真实情况公布让市场松了一口气。

  经济学家的看法

不过,景顺固定收益部门副投资组合经理Noelle
Corum表示,虽然美联储决策者对于实现通胀目标越来越乐观,但周三公布的FOMC会议纪要的鹰派基调还不够强到足以改变景顺看跌美元的观点。

  就职于彭博经济专栏的美国首席经济学家Carl Riccadonna表示:“由于普遍的想法是中期内通胀会达到预期的目标,那么仅剩的关注重点应该是政策过度向劳动力倾斜可能会引发超调。所以,一些人认为鲍威尔领导的美国联邦市场委员不会太过鹰派。”

同时,加拿大帝国商业银行(CIBC)也认为,美联储官员称很少有迹象表明薪资出现广泛上扬有关,FOMC关于通胀落后于目标也表明实际政策利率近期不会加速下调,中期对美元形成利空。Corum强调,“通货膨胀是会议纪要的主要焦点,但遗憾的是没有很多新内容。”她预计,未来几个月通胀将进一步接近2%,下半年放缓,因为公寓租金下降影响CPI的住房部分。

  Macropolicy Perspectives LLC的高级经济学家Laura Rosner表示:“税收政策的变化对经济造成的影响有很多的不确定性,这一点官员们也清楚,但是联邦公开市场委员会参与者似乎低估了这影响的严重程度。”

美联储真正大戏还在后头?官员讲话关注热度恐持续高涨!

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值得一提的是,尽管隔夜美联储纪要的大戏已经落下帷幕,但对于投资者而言,近期市场上关于美联储的关注热度却并不会就此消散。从接下来的日程安排看,将不断有美联储高官在2月尾声发表讲话,尤其是美联储新任主席鲍威尔下周的国会证词演讲,料将格外受到瞩目!

以日内为例,在结束了美联储纪要后,周四接下来仍将有三位美联储票委发表讲话:13:15,FOMC永久票委、美联储金融监管副主席夸尔斯将发表演讲;23:00,FOMC永久票委纽约联储主席杜德利将参加经济简报会;次日01:10
2018年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将发表讲话。

其中,夸尔斯和博斯蒂克两位新晋票委的货币政策观点尚不为市场所熟悉,投资者须密切留意。此外,在暗示通胀可能上升的经济数据公布后,美联储官员对通胀的评论也将成为关注的重点。

美联储鲍威尔则将于2月28日首次作为联储主席,出席国会的半年度经济政策听证会。今年1月的会议由前主席耶伦主持,美联储没有采取任何行动,但它确实加强了对通胀的讨论。鲍威尔的证词预计将反映出美联储的观点,同时他也有可能为美联储带来自己的看法。

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“我认为我们需要听听他的证词。这是最大的事情。会议纪要对于加强我们对他将如何逐步取消刺激计划的理解至关重要,”MUFG联合银行首席金融经济学家Chris
Rupkey说。“市场对他还知之甚少。他在上周的声明中说,他将继续在逐步正常化的道路上走下去,但我认为他仍然可能会作为一名商人来进行整顿,”Rupkey说道。

BMO固定收益策略师Kohli表示,美联储去年加息三次,并开始放慢购买债券的速度,这增加了它的可信度。“他们的可信度已经恢复,因此他们现在更有能力推动市场的发展。”

Leuthold Group首席投资策略上James
Paulsen则说道,尽管鲍威尔此前担任美联储理事,但市场对他并不了解。“他必须在会后发言,这是一个全新的事情。这可能事关重大,因为这将会形成人们对他的风格的看法。我们对他并不真正了解。每个人的观点都是,他是耶伦二世。”

编辑:潇湘

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